Montefiore Investment l’investissement en capital dans l’économie présentielle
Créé en 2005, Montefiore Investment est un fonds indépendant, spécialiste de l’investissement dans les sociétés généralement non cotées de l’économie présentielle, valorisées entre 25 et 150 M qui a su démontrer la pertinence de son modèle à travers les cycles. L’économie présentielle regroupe l’ensemble des entreprises de services dont l’activité est liée à la présence physique sur le territoire français (distribution BtoB et BtoC, hôtellerie, loisirs, services à la personne et services locaux aux entreprises).
Notre métier, le capital investissement, consiste à accompagner les actionnaires et les dirigeants dans des moments importants de la vie de l’entreprise. Nous intervenons dans le cadre de changements de génération (capital transmission), et en répondant à des besoins de financement pour se développer (capital développement). Le capital-investissement inclut également le redressement d’entreprises en difficulté nécessitant un accompagnement stratégique et financier (retournement), et enfin le financement d’entreprises dans des phases de démarrage, depuis leur création à l’entreprise récente (capital-risque), deux domaines dans lequel nous ne sommes pas présents.
La fonction de ce métier est de contribuer à gérer le mieux possible, d’un point de vue financier, stratégique et humain, ces différentes phases de vie de l’entreprise. On retrouve dans ce marché des acteurs aux profils assez divers, en fonction de leur intérêt pour ces quatre segments d’une part, de la taille des entreprises (de la petite PME aux groupes du CAC40), et de la façon dont ils sont financés (par une famille, par des institutionnels, par la Bourse ou encore par une combinaison de ces financements). C’est un métier qui, sur le long terme, est en croissance. Il s’est professionnalisé au cours des 15 dernières années avec le développement en France d’acteurs spécialisés, disposant de l’expérience et des outils nécessaires pour gérer ces problématiques. Cette croissance ininterrompue s’est cependant fortement ralentie pendant la crise pour plusieurs raisons. Tout d’abord, le rythme des opérations a été réduit faute de vendeurs, certains craignant une perte de valeur ou une plus-value moindre, ayant préféré attendre la fin de la crise pour réaliser leur cession. De nombreux investisseurs considéraient également qu’ils manquaient de visibilité pour investir. La question du financement s’est elle aussi posée, puisque dans certaines situations, les opérations sont financées à la fois par fonds propres et par dette. Cette dernière étant peu disponible pendant la crise, le rythme et l’envergure des opérations s’en sont vus affectés. Enfin, nous avons assisté à un ajustement des prix et, comme dans l’immobilier chez les particuliers, quand il y a un réajustement des prix, il faut un peu de temps pour qu’acheteurs et vendeurs se retrouvent.
La crise a certainement permis de corriger certains excès de la période 2006/ 2007 à la fois dans les valorisations et dans les modes de financement et, de ce point de vue, il s’ agit d’un assainissement du secteur. L’environnement économique difficile a aussi permis de tester la résistance des acteurs du capital investissement. Nous nous situons aujourd’hui dans une phase de “sélection“ où sont identifiés les meilleurs performeurs, ceux qui réussissent même en période de crise. Comme pour les entreprises, les acteurs aux bases solides comme Montefiore Investment sont ceux qui sortent du lot. Outre un savoir-faire en montages financiers, il est essentiel d’avoir une réelle logique industrielle pour dialoguer efficacement avec les chefs d’entreprises et travailler sur les fondamentaux des entreprises.
La demande de financement par le capital-investissement reprend, la Bourse n’étant pas aujourd’ hui une voie de sortie ni de levée decapitaux pour les entrepreneurs. Compte tenu des contraintes importantes de la Bourse,même si les marchés repartaient il y a vraisemblablement une déception durable vis à-vis de la Bourse pour les entreprises d’une valeur inférieure à 200millions d’euros. La pyramide des âges, quant à elle, dynamise le marché du capital transmission, de nombreux fondateurs/ dirigeants d’ entreprises étant proches de l’âge de la retraite. Un grand nombre d’entre eux souhaitent donc aujourd’hui, soit passer la main, soit a minima commencer à diversifier leur patrimoine pour pouvoir se retirer dans les 4 à 5 années à venir. Depuis son origine, Montefiore Investment est une entité unique dans son univers: nous sommes avant tout des entrepreneurs qui travaillons avec des entrepreneurs. Nous avons également fait le choix d’un positionnement fort, défini par l’expression « focus & growth »: une spécialisation sectorielle sur les métiers de l’économie présentielle et un attrait pour les histoires de croissance. Notre particularité est de faire des entreprises dans les quelles nous investissons des champions de leur métier en France et enEurope. En 2007, par exemple, nous avons pris une participation majoritaire dans la société Asmodée, un des leaders de l’édition et de la distribution de jeux et cartes à collectionner en Europe. En 3 ans, nous l’avons accompagnée dans sa croissance organique et dans sa croissance externe, par l’acquisition de sociétés en Allemagne, en Espagne, en Belgique et dernièrement au RoyaumeUni. Aujourd’hui, Asmodée, leader européen de sa catégorie, dispose d’un positionnement unique, entre les multinationales du jeu de société et les petites entreprises très spécialisées.
Nous nous caractérisons aussi par une grande. flexibilité dans nos opérations, que ce soit sur la structure en elle-même de nos opérations que sur l’horizon de temps de nos investissements par exemple. Dernièrement, nous avons d’ailleurs fait le choix de réinvestir dans la société B&B Hôtels, au capital de la quelle nous étions entrés en 2005, estimant quelle disposait encore de beaucoup de potentiel de croissance.
